孔径源：当前经济形势下民营企业的机遇
日期：2017-06-27 来源：
简单介绍一下当前经济形势以及这个形势下从今年发展改革政策出发介绍一下民营企业如何发展自己。
一、经济形势及其总体判断
从2015年到今年第一季度，按季度测算的GDP增长速度，大家可以看GDP从2015年一二季度7.0%增速一路下行到去年三季度6.7%，从去年第四季度开始上升到6.8%，今年一季度6.9%，应该说2017年一季度宏观经济的数字向好，超出了市场的预期，增长6.9%，连续两个季度回升。
基础设施投资，尽管持续是下行的过程，但是角色已经发生了重要转换。从中央和地方关系来看，左下红色是中央投资的增速，蓝色是社会投资的增速，可以看到地方开始充当经济增长的主角。从民营经济和国有经济来看，红色线条是国有单位的投资增长速度，蓝色是民营经济投资的增长速度，尽管今年投资增长速度一路上行，但是民营投资增长速度慢于国有投资增长速度。
房地产开发投资增速，尽管去年9月份出台了房地产调控政策，但总体商来说并没有改变房地产投资增长速度稳步上升的态势。大家看一看最低的时候是2016年1-2月份是3.0%，一路上行到今年第一季度的9.1%。
工业增加值同比与环比增速，从去年第四季度开始有明显的上扬过程。消费对经济增长作用越来越重要，大家看一看，也是从去年第四季度开始上升，到今年一季度已经有了较快的上升速度，一季度消费增长基础性作用开始发挥，对GDP的贡献是77.2%比去年同期2.2个百分点，主要是居民收入增长带动消费增长，一季度居民收入实际增长7.0%，比去年同期提高0.5个百分点。
今年一季度我国进出口总额为9千亿美元，同比增长15%，增速较一二月份加快1.7个百分点，总体保持稳步增长态势，这里有两个因素，从2015年以来世界经济开始触底因素。第二个因素去年同比一季度基数较低。
价格指数变动，右边是PPI走出了运行56个月负增长区间，进入上升通道，当然今年一季度PPI稍微下降一点点。CPI又开始进入逆区间。
二、市场走势与政策判断
1、市场与政策总体判断稳是主基调。从我们来判断经济政策是稳中探底，今年一季度经济数据超与其，并不能认定经济拐点到来，宏观管理当局没有定论，市场机构也存在观点分歧，经济是否启动新周期，仍需要观察。短期看经济上行因素占上风，但长期下行压力仍然较大，经济结构的调整也是一个中长期的艰难过程。在不同时长的宏观经济周期观察，对经济走势会有不同地判断。
2、主要行业基本市场表现。房地产方面，二三季度仍然保持稳健，四季度可能存在两个人为的因素，一个是对新的区域定位会发生一些误判，另外在投资，在房地产方面投资机会也未必比其他方面有利，四季度房地产投资可能有所回落。在汽车方面，因为去年的消费增长相对较快，是什么因素没细致判断，其中一个重要因素一线城市乃至二线城市都有汽车限号的压力，所以有些家庭提前购买了汽车，提前透支。但随着居民收入增长和汽车结构升级，比较看好乘用车和新能源汽车发展及其带来的二季市场投资机会。医疗方面，随着行业结构性分化，尤其是以药养医政策的取消，需要关注医药中的消费品和民营企业发展带来的投资机会，关注创新领域。计算机方面，新的增长和结构变化不太大，对整个行业和短期经济影响较小，且增速会缓慢向下走。在传媒方面，已经从小而美到大而美过渡，核心逻辑是内生成长驱动，重点是要关注几大国有传媒集团的改革力状况。房地产尚未走出五高风险高房价、高库存、高杠杆，高度金融化和高度关联性。
我们再看看虚拟经济和海外经济如何。债券市场，补偿器来看，经济下行债市将呈现振荡格局，中长期有利于配置债券，短期风险较大，做波段较难。
股票市场，最近交易日市场表现是沪深两市周三携手低开，虽然银行、保险等补跌，但受益于雄安新区、OLED等题材股回暖带动，市场走出触底反弹的走势。当然了，在我们的资本市场上，传统产业依然占主要地位。
非银行金融行业方面，在金融去杠杆的大背景下，证券行业估值被压抑，保险行业下半年基本面驱动机会，信托投资有机会但需要谨慎，，海外经济，总体来看今年美国加息相对放缓，对人民币下行压力贬值压力相对减轻一些，欧洲经济复兴对我们外贸有所支撑，人民币贬值压力有所缓解，无论是欧美、还是日本市场。当然这与宏观的投资政策也有一定的关系。
我们今天主题是叫振兴实体经济，其实从2014年到现在，三年时间，我们实体经济和虚拟经济的关系已经发生了一些人们尚未看到的一些变化，这些内在的变化，红线是虚拟经济在GDP中占比，从2014年7.7%一路上行到18.8%，然后一路下行，到2016年第二季度就开始低于GDP增速，也就是说，在国民经济当中广义金融业贡献率已经开始下降，增速已经低于GDP的增速，尤其今年第一季度最为明显。
这种原因在什么地方呢？大家来看这张表，第二条线是一年期银行存款利率，从2008一直到2016年8月，从08金融危机以来除了贷款信托之外，它的回报率高于一年期存款率之外，其他所有金融机构折腾的金融产品通过低于一年期存款利率。所以银行自身表外业务也开始向表内转移，它的回报率甚至低于实体经济回报率，所以他自己也折腾不下去了，所以对我们实体经济发展是向好的，所以大家不要失去信心。
3、经济短期表现与中长期预判。当前经济上行因素占上风，但下行压力比较大。二季度GDP增速会稍微下降，下半年走势平稳。全年来看会实现在6.5%以上的增速，全年PPI在5%左右，CGI在2%以内，很难出现滞胀的局面。年初经济指标向好，那就意味着政策上防风险力度会越大，所以宏观层面会出台相关的，尤其是金融领域的防风险政策。在房地产和其他相关领域也会出台一些求稳的政策，这是政策总的判断。
从短周期来看，存在不确定性因素。因为经济再往上走的可能性比较小，未来至少有三个和政策有关的负面因素，比如房地产调控政策，货币政策宽严的问题，海外经济的货币政策。这三个因素决定了未来几个月不确定性因素存在，其中任何一个较为大的变化都可能会影响经济因素。
从中期来看可以审慎乐观。新一轮全球经济复苏周期有正面影响，也有负面影响。2015年是全球经济复苏的底部，2016年开始有所气色，中国外需开始好转，同时经济回升之后，全球特别是新型经济有正反馈作用。国内制造业投资开始启动，从长沙等部分区域经济看，中游设备制造出现明显紧急回升，说明制造投资处于启动阶段，初期虽然会有所反复，但持续性值得关注。长周期预判，金融周期不确定性。房地产周期一般是15年到20年，现在可能正处在比较高的位置在向下逐步、缓慢的移动阶段。
三、体制改革重点与民营企业商机
大家知道，三去一降一补与民营企业结构优化。其中任何一个方面，只要我们抓住机会，还是有所作为的，而且我们过去长期在中低端传统产业之中。
农业领域供给侧改革，一个是生产条件的供给，一个是生产物的供给，两方面一样重要，我们希望不断地出现优质农产品，当然这与生产条件供给侧改革密切相关的。三快地的改革，大家知道宅基地和农村建设基地是同权同价，过去民营经济想找一块地非常艰难，在这种情况下，市场如果统一了，我们大城市买不到地，可以在中小城市获得土地供给，获得发展的空间，同时正是因为这项改革，也为农村的广泛农民增加了财产性收入。还有一项改革，征地制度改革依然没有走出传统的制度理念。
振兴实体经济与民营企业结构优化问题。2017年振兴实体经济是今年改革重要年份。第三届华西论坛主题也是振兴实体经济。所谓工匠精神问题，所谓新产业，新商业模式，包括新的经营理念的创新问题，市场的营销环境问题，产业组织，员工素质，乃至市场开拓一系列的因素都为我们提供商机，关键是我们怎么来捕捉到这些商机。
房地产市场政策与产业选择空间。有一句名言房地产是用来住的，不是用来炒的，事实上它需要一系列的政策措施。今年是采取既抑制供给也抑制需求。大家知道要解决供求关系，最主要的办法，需求紧缺的时候就增加供给，我们不仅在实体经济当中犯这样的错误，在虚拟经济当中也犯过这样的错误。如何通过解决房子是住的问题，解决房地产建设中土地供给相对充裕的契机来做活自己的企业。
重点领域改革与民营资本参与，重点能源领域都是国家政府亲办的，现在向市场开放，但问题是相关的细节是否能适应投资的需要，但这个机会是有的。大家都知道民营经济发展，除了市场发展之外，还有制度安排非常重要，从这个意义上来讲，加强产权保障的文件对国内产权保护提供了依据，当然民法的修订依然会有一个过程。另外PPP模式，目前为止，出资的项目接近5万亿，有多少落地，落地多少，民营企业要寻得这种商机，捕捉这种机会。
一带一路，有关权威人士对一带一路有些地区的战略还有些疑问，我从另外一个角度给大家解释一下一带一路的战略意义。大家知道资本主义那段时间是，从早期殖民地到后来都是通过海上商路解决贸易问题，但是19世纪铁路的出现，改变了人们商品贸易输送的技术工具，尤其当时经济重心主要在西欧和中东欧，铁路革命改变了商路和运输方式，当时认为只要控制中东欧铁路就控制了世界，但现实情况是海陆都需要。我们的改革开放是从东南沿海开始的，有地理经济因素，要向美国、日本、亚洲四小龙做生意，但是国际贸易多元化，欧洲、非洲比重逐步上升，而且高铁革命使我们有了通过新的陆路走向世界的机会。对于国家来说争取大国地位，对自己来说明确了未来发展的路子，这两个新路线是大国崛起的全球战略布局。一带一路，我们在家门口可能都面临着一带一路国家和商品服务的市场竞争，所以从今年开始办好民营企业，经营好一亩三分地，不仅要有周边市场的概念，甚至对国家战略方向，战略态势要有一个基本的了解，只有这样我们才能不断地优化强化，才能立于不败之地，才能有可持续发展的能力。
